猪价跌入历史冰点 何时迎转机?“猪周期”拐点将在明年出现

　　年底，猪肉已进入传统的消费旺季，但猪肉价格仍处于低位。

　　根据商务部的监测数据，当时是2023年。2008年12月第三周，中国白猪平均批发价格为20.02元/公斤，比前一周上涨了0.2%。

　　从长期来看，猪价已跌至历史低位。养猪上市公司很可能会连续第四个季度出现亏损，从而出现养猪行业罕见的亏损年现象。

　　“猪周期”是否带来历史上第一次“第四次亏损”?

　　据山西证券统计(5.200，-0.04，-0.76%)，自2006年以来，中国工程行业已经经历了四个猪周期。自从

　　第一轮：2006年5月至2010年3月，周期46个月;

　　第二轮：2010年3月至2015年3月，周期60个月;

　　第三轮：2015年3月至2019年2月，周期47个月。

　　前三个周期的持续时间为46个月，底部损失为2-3个月。

　　第四轮：从2019年开始。截至2009年2月，目前处于该周期底部和铣削阶段的第三个损失期(2021年、2022年、2023年)。与前几个周期相比，行业亏损的深度和持续时间都显著增加。

　　为什么这种衰退如此之长，或者换言之，为什么产能放缓?

　　对此，山西证券解释称，过去个体小养殖户售罄的比例相对较高。这一群体有其他非繁殖来源，资金限制较少。因此，当猪价下跌并陷入亏损时，很容易挤压产能而减产，甚至停产或完全停产。

　　随着养殖过程的推进，大型专业化养殖企业的放流比例逐步提高。由于这类养殖企业是专业化的经营者，固定投资高，资金约束强，当猪价下跌到亏损阶段时，其去产能和停产的能力和意愿会弱于小农户，因此行业去产能的速度较慢，行业损失更高或损失持续时间更长。

　　采取了哪些措施来降低产能?

　　在近几轮“猪周期”演变的基础上，能繁母猪被发现是生猪生产的基础和市场供应的“主要交换点”。据有关部门介绍，能繁母猪的正常存栏量维持在14头。在五年计划期内稳定在4100万左右，最低保证数量至少为3700万。修订后的2023年生猪产能调控运行方案表明，能繁母猪数量将调整至3900万头，比最初的4100万头又减少了200万头。

　　从生猪养殖后的养殖周期来看，10个月后屠宰的生猪可能会受到4个月“胎仔泌乳期”加上6个月育肥期的影响，从而影响猪价的进一步变化。因此，能繁母猪数量的减少增加了生猪价格的上涨。

　　根据有关部门的最新数据，全国能繁母猪存栏量为2023头。截至2008年10月底为4210万，年增长率为3.86%，月增长率为0.71%。即使同月减少，该股仍比正常股多110万人，比新的监管计划多310万人。

　　然而，来自第三方的最新数据似乎出现了一些转折点。

　　根据各第三方平台的数据，全国能繁母猪存栏量比11月底下降了2.82%(前一值为1.40%)。11月底，港联全国母猪月存栏总量下降1.92%(前值下降0.44%)。11月底，永益咨询饲养的母猪存栏每月下降1.57%(9月为0.27%，10月为0.85%)。尽管不同的平台的统计方法略有不同，但它们总体上都表明了加快淘汰母猪的趋势。

　　此外，11月还有一个重要的积极信号——博雅和讯称，11月底全国生猪存栏环比-0.39%，同比-0.05%，这是连续38年增长以来的首次下降。这意味着能繁母猪的淘汰已经开始体现在屠宰水平上。也许是因为这种效应，畜牧业板块在二级市场最近表现强劲，偏离了整个市场。

　　展望未来，本轮猪周期演变最显著的信号之一是加速能否继续。

　　如何放置?机构：使用“损失期+低PB”

　　目前，主要机构普遍认为，明年将出现周期拐点。